Дисциплина. Оценка и управление стоимостью предприятия

Антиплагиат не менее 75%

 

ВАРИАНТ 1

Тема 1. Современное понимание оценки бизнеса: предмет, цели, подходы, стандарты

Предмет оценки бизнеса.

Понятие и основные определения

Взаимосвязь оценки бизнеса и концепции управления стоимостью компании

Стандарты стоимости

Информационная база оценки

Понятие и основные цели оценки стоимости предприятия

Цели оценки бизнес-линий

 

Тесты

1. Предметом оценки бизнеса может быть оценка:

(а) текущей рыночной стоимости закрытой компании

(б) текущей рыночной стоимости открытой компании с недостаточно ликвидными акциями

(в)   «действительной»  текущей  рыночной  стоимости   открытой компании с ликвидными акциями, если компания не публикует достаточных сведений о ведущихся ею инвестиционных (инновационных) проектах

(г)  будущей (прогнозируемой) рыночной стоимости закрытых и открытых компаний

(д) текущей и будущей рыночной стоимости имущественного комплекса фирмы

(е) текущей и будущей рыночной ценности бизнес-линий компании или ее имущественных комплексов по отдельным видам продукции

(ж) всего перечисленного выше

2. Оценка рыночной стоимости закрытой компании осуществляется для:

(а) подготовки ее продажи или продажи долевых участий в ней

(б)  определения будущей рыночной стоимости ее акций после их выпуска на фондовый рынок

(в)  оценки готовящегося к продаже имущественного комплекса компании

(г) всего перечисленного выше

3. Ликвидационная стоимость имущественного комплекса представляет собой:

(а) величину вероятной выручки от срочной распродажи входящих в этот комплекс активов, прав собственности и контрактных прав (в увязке с обязательствами по тем же контрактам) по частям

(б)  стоимость срочной продажи имущественного комплекса как целого

(в) иное

4. Верно ли следующее утверждение: стоимость имущественного комплекса как действующего всегда равна стоимости владеющей им компании, рассматриваемой как действующей?

(а) да

(б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью

5. Бизнес может быть реализован на сторону в форме продажи:

(а)  специализированной компании, осуществляющей только этот бизнес

(б) имущественного комплекса, созданного под данный бизнес

(в) дела или бизнес-линии

(г) всего перечисленного выше

6. Стоимость предприятия как действующего в отличие от его ликвидационной стоимости предполагает оценку рыночной стоимости:

(а) фирмы, продолжающей операции

(б) ненарушенного в своей целостности имущественного комплекса

(в) пп. (а) или (б)

(г) иное

7. Общепринятые международные стандарты стоимости предприятия регулируют:

(а)  требования к информации, используемой для оценки бизнеса любым из существующих методов оценки

(б)  методику оценки бизнеса согласно отдельным принятым подходам к оценке

8. Оценка целесообразности инвестирования во вновь учреждаемую для осуществления инновации компанию заключается в:

(а)  определении текущей рыночной стоимости этой компании и предлагаемой в ней доли

(б) прогнозировании рыночной стоимости данной компании и получаемой в ней доли к моменту планируемого инвестором выхода из бизнеса

(в)  расчете чистого дисконтированного дохода (чистой текущей стоимости) предполагаемой инвестиции с учетом перепродажи приобретаемой доли и возможных до этого дивидендов

(г) пп. (а) + (б) + (в)

(д) пп. (а) + (б) + (в) + иное

9. Какой из стандартов оценки бизнеса наиболее часто используется в мировой практике при оценке предприятия, когда она осуществляется для определения стоимости миноритарного пакета его акций (пакета меньшинства)?

а) обоснованной рыночной стоимости;

б) обоснованной стоимости;

в) инвестиционной стоимости;

г) внутренней (фундаментальной) стоимости.

 

Задача

Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): продукцию А, продукцию Б, продукцию В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 500 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, равняется 320 000 руб.

Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на:

• три года продолжения его работы;
• два года продолжения его работы;
• на все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей).

Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов (Ajt, где j — номер бизнес-линии — продукция А — 1; продукция Б — 2; продукция В — 3; аренда временно избыточных активов — 4) прогнозируются на уровне (руб.):

• продукция А — через год — 100 000; через два года — 70 000;
• продукция Б — через год — 20 000; через 2 года — 130 000; через 3 года — 700 000; через 4 года — 820 000; через пять лет — 180 000;
• продукция В — через год — 45 000;
• поступления от аренды временно избыточных активов — через год — 50 000.

Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных облигаций с погашением через: два года — 25%; три года — 20, пять лет — 15%.

Дать развернутый ответ с обоснованием.

 

ВАРИАНТ 2.

Тема 2.  Концепция управления стоимостью предприятия

 

Содержание концепции управления стоимостью предприятия

Виды стоимости предприятия

Основные подходы к оценке

Оценка бизнеса как имущественного комплекса

Факторы, влияющие на оценку стоимости предприятия

Основные принципы оценки стоимости предприятия

Этапы процесса оценки

Практическое применение оценки бизнеса в управлении стоимостью предприятия

 

Тесты

1. Можно ли сказать, что любой потенциальный покупатель крупной доли в фирме либо ее имущественного комплекса (если он не скупает крупный пакет акций из мелких пакетов акций) способен добиться доступа к необходимой для оценки бизнеса внутренней информации предприятия?

(а) да

(б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью

2. Полулегальный (а по сути криминальный) передел собственности может осуществляться в форме:

(а)  завышения оценки закладываемых под получаемый и не отдаваемый кредит имущественного комплекса или пакетов акций

(б)  занижения оценки имущественного комплекса, предлагаемого к продаже в порядке конкурсного производства ликвидируемой фирмы-банкрота

(в) занижения стоимости продаваемых акций

(г) занижения соотношений, в которых происходит обмен акциями реорганизуемых компаний при их слияниях и поглощениях

(д) в любой из перечисленных форм

3. Предусмотренные в Законах России об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью специальные практические применения оценки бизнеса защищают интересы;

(а) существующих и потенциальных участников этих обществ

(б) государства

(в) мирового сообщества

4. Стоимость услуг независимых оценщиков бизнеса зависит от:

(а) спроса на их услуги

(б) квалификации и «торговой марки» оценщиков бизнеса

(в) предложения этих услуг

(д) всего перечисленного

5. Какие показатели являются решающими для принятия венчурным инвестором положительного решения об участии в уставном капитале компании, создаваемой для реализации некоего инвестиционного (делового) проекта?

(а)  чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) целевого инвестиционного проекта создаваемой компании

(б)  внутренняя норма рентабельности и срок окупаемости целевого проекта учреждаемой фирмы

(в)  чистый дисконтированный доход (чистая текущая стоимость) проекта вложения средств в фирму с планируемой перепродажей своей доли в ней

(г)  внутренняя норма рентабельности и срок окупаемости проекта вложения средств в компанию, учреждаемую для реализации целевого инвестиционного (делового) проекта

(д) пп. (а) + (б)

(е) пп. (в) + (г)

6. Стоимость доли в бизнесе при выплате ее денежного или имущественного эквивалента членам общества с ограниченной ответственностью, желающим выйти из него, определяется:

(а) на уровне стоимости первоначального взноса в уставный капитал ООО, который делался выходящими из него членами в момент учреждения общества

(б) по договоренности между членами ООО

(в)    на   основе    установления   рыночной   стоимости   бизнеса (имущественного комплекса) ООО независимым оценщиком бизнеса и величины выводимой из общества доли

(г) пп. (а) + (б) + (в)

(д) пп. (б) + (в)

7. Имущественный комплекс в процессе внешнего управления оценивается для:

(а)  подготовки его продажи до финансового оздоровления предприятия

(б)   подготовки  его  продажи  после финансового  оздоровления предприятия

(в) обоснования бизнес-плана финансового оздоровления

(г) всего перечисленного выше

8. Оценка имущественного комплекса проводится при подготовке продажи:

(а)  имущественного комплекса фирмы-банкрота для мобилизации средств по оздоровлению предприятия (понимаемого как действующий имущественный комплекс)

(б)   имущественного комплекса фирмы-банкрота для покрытия просроченной кредиторской задолженности

(в) имущественных комплексов по выпуску и сбыту отдельных видов продукции нормально функционирующей компании

(г) всего перечисленного выше

9. В каких из перечисленных ниже ситуаций необходимо или может иметь место применение специальных методов оценки бизнеса?

а)  определение договорной стоимости выкупа акций акционерным обществом у его учредителей

б)  обоснование стартовой цены в приватизационном аукционе, на который выставляется пакет акций, принадлежащий государству

в) утверждение проспекта эмиссии акций

г)   оценка предприятия-банкрота, представляемая собранию его кредиторов

д)  исчисление рыночной стоимости неликвидных финансовых активов (например, акций закрытых дочерних компаний) предприятия, с которой в части этих активов взимается налог на имущество

е)  планирование цены предложения или цены спроса при подготовке сделок по купле—продаже пакетов акций закрытых компаний

(ж) во всех перечисленных ситуациях

 

Задача

Определить норму дохода для инвестиций отечественного резидента в покупку акций закрытой автосборочной компании «Омега» с численностью занятых в 300 человек, если известно, что:

доходность государственных облигаций в реальном выражении равна 3% (r),

индекс инфляции — 10% (s);

среднерыночная доходность на фондовом рынке — 20% (Rm);

дополнительная премия за страновой риск — 8% (Ω1);

дополнительная премия за закрытость компании (Ω2) — на уровне международно принятой аналогичной премии; дополнительная

премия за инвестиции в малый бизнес — 8% (Ω3));

текущая доходность акций рассматриваемой компании за прошлый год в среднем колебалась относительно своей средней величины па 5%;

текущая среднерыночная доходность на фондовом рынке в прошлом году колебалась относительно своей средней величины на 2% (округление в промежуточных расчетах делать до одной десятой процента).

Дать развернутый ответ с обоснованием.

 

ВАРИАНТ 3

Тема  3. Некоторые практические применения оценки бизнеса

Общие практические применения

Специальные применения оценки бизнеса

Оценка стоимости предприятия как действующего

Особенности оценки ликвидационной стоимости предприятия

Оценка стоимости предприятия в целях инвестирования

Оценка стоимости предприятия в целях реструктуризации

Выкуп паев(акций)

Эмиссия новых акций

Вступление в ООО с имущественным взносом

Подготовка к продаже обанкротившихся предприятий

Обоснование вариантов санации предприятий-банкротов

Взаимосвязь оценки с налогообложением предприятия

Особенности оценки отдельных объектов недвижимости, используемых для бизнеса

 

Тесты

1. Верно ли утверждение: оценочная стоимость бизнеса равна доходу, который можно было бы получить за срок его полезной жизни, вложив ту   же   сумму   инвестиций   в   сопоставимый   по   рискам (нестабильности дохода с рубля вложений) доступный инвестору бизнес?

(а) да

(б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью

2. Что из перечисленного ниже может быть использовано в качестве безрисковой нормы дохода от бизнеса (не учитывающей риски бизнеса ставки дисконта для дисконтирования ожидаемых от бизнеса доходов)?

(а) текущая ставка дохода по страхуемым (крупными независимыми компаниями с государственным участием) банковским депозитам

(б) текущая доходность государственных облигаций

(в) пп. (а) и (б), но их средние ожидаемые за срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины

(г)  рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной жизни бизнеса

(д)  безрисковая норма дохода (ставка дисконта), принятая в среднем в мировой экономике

(е) иное

3. На какую дату можно оценивать бизнес?

(а) дату проведения оценки

(б) дату планируемой перепродажи предприятия

(в) любую будущую дату

(г)  дату окончания реализации бизнес-плана финансового оздоровления предприятия

(ц) все перечисленные выше даты

4. Следует ли при оценке предприятия согласно методологии доходного подхода к оценке учитывать ранее сделанные в предприятие инвестиции (выбрать наиболее полный правильный ответ)?

(а) да, так как на их величину должна возрастать оценка предприятия

(б)  нет, так как потенциальный покупатель предприятия ориентируется только на перспективу получения с предприятия доходов

(в)  нет, так как перспективные инвестиции, ранее сделанные в предприятие, косвенно будут учтены при оценке текущей стоимости ожидаемых от предприятия доходов; неперспективные же (с отрицательным показателем чистой текущей стоимости) инвестиции косвенно будут учтены в добавляемой к оценке предприятия рыночной стоимости избыточных для продолжения бизнеса активов, которые можно попытаться продать

(г) нельзя сказать с определенностью

5. По какой  из  приведенных  ниже  причин денежный  поток (остаток средств на счете) предприятия может оказаться больше, чем объявленная им прибыль?

(а) предприятие применяет LIFO

(б)  предприятие использует ускоренную амортизацию по недавно приобретенным или созданным собственными силами дорогостоящим основным фондам

(в) имеются незавершенные работы, под которые получены авансы, и они не входят в объем реализованной продукции до окончания и сдачи работ

(г) по всем перечисленным причинам

6. По какой ставке должны дисконтироваться бездолговые денежные потоки?

(а)   рассчитанной согласно модели оценки капитальных активов

(б)   полученной методом кумулятивного построения ставки дисконта

(в) представляющей собой величину, обратную коэффициенту «Цена/Прибыль» для компании-аналога

(г)      равной средневзвешенной стоимости капитала

(д)   равной рассчитанному по балансу предприятия коэффициенту «доход на инвестированный капитал»

(е)   по другой

7. Верно ли следующее утверждение: можно ли добавить к стоимости фирмы, полученной как текущая стоимость ожидаемых от ее бизнеса доходов, рыночную стоимость активов, которые не используются и не будут использоваться в этом бизнесе?

(а) верно (б) неверно (в) нельзя сказать с определенностью

8. Проблема циркулятивности при определении средневзвешенной стоимости капитала:

(а) в расчете на строго корректную оценку бизнеса может быть проигнорирована

(б)  должна решаться на основе итеративных процедур расчета доли рыночной стоимости собственного капитала компании в рыночной стоимости ее общего капитала начиная с момента учреждения фирмы

(в) в случае полного присоединения России к Международным бухгалтерским стандартам должна решаться на основе итеративных процедур расчета доли рыночной стоимости собственного капитала компании в рыночной стоимости ее общего капитала начиная с года последней переоценки ее имущества и чистых активов на их рыночную стоимость

(г)  пп. (б) + (в)

9. Оценка стоимости компании с применением теоремы Модильяни — Миллера предполагает:

(а) независимость оценки фирмы от условий ее финансирования

(б) использование для расчета остаточной текущей стоимости бизнеса только операционных денежных потоков

(в) отсутствие эффекта финансового рычага

(г) игнорирование риска увеличения заемных средств

(д) все перечисленное выше

 

Задача

Оценить долгосрочный бизнес, способный приносить следующие денежные потоки:

• в ближайшие 15 месяцев с надежностью (по месяцам, в денежных единицах): 80; 85; 90; 95; 100; 100; 100; 100; 100; 100; 110; 100; 100; 90; 85;
• в дальнейшем (точно прогнозировать невозможно) — примерно по столько же в течение неопределенно длительного периода времени.

Учитывающая риски бизнеса рекомендуемая ставка дисконта (получена согласно модели оценки капитальных активов) — 72% годовых.

Оценку произвести применительно к двум предположениям:

1) бизнес удастся вести 15 месяцев (например потому, что в течение этого времени он будет оставаться выгодным);

2) бизнес удастся осуществлять в течение неопределенно длительного периода времени (он будет оставаться выгодным неопределенно долго).

Дать развернутый ответ с обоснованием.

 

ВАРИАНТ 4.

Тема  4. Доходный подход к оценке бизнеса

Методология доходного подхода к оценке бизнеса

Метод дисконтированного денежного потока

Остаточная текущая стоимость бизнеса

Чистая текущая стоимость вновь начинаемого бизнеса

Формула Фишера

Определение ставки дисконта для дисконтирования бездолговых денежных потоков

Теорема Миллера-Модильяни в доходном подходе к оценке бизнеса

Учет рисков бизнеса в доходном подходе, методы капитализации дохода

Основные методы: метод сценариев, метод аналогий, метод оценки капитальных активов, метод кумулятивного построения ставки дисконта,

Прочие методы определения ставки дисконта, учитывающей риски бизнеса

Методы капитализации ожидаемого дохода

 

Тесты

1. Метод сценариев предполагает:

(а) выделение множества сценариев осуществления бизнеса с указанием их оценочной вероятности

(б)  выявление  только  пессимистического,   оптимистического  и наиболее вероятного сценариев без указания количественных оценок их вероятностей

(в)  пп. (а) или (б)

2. Верно ли утверждение: применение метода сценариев для учета рисков бизнеса при расчете его стоимости на основе денежных потоков в реальном выражении требует отдельного учета разных сценариев изменения инфляции в стране?

(а) да           (б) нет               (в) нельзя сказать с определенностью

3. Модель оценки капитальных активов в качестве компенсации за риск, добавляемой к без рисковой норме дохода, учитывает в ставке дисконта:

(а) риски менеджмента

(б) риски финансовой неустойчивости компании

(в) операционный левередж фирмы

(г) финансовый рычаг предприятия

(д)  риски конкуренции и нестабильного платежеспособного спроса, а также риски характера компании, малого бизнеса и страновой риск

(е)  иное

4. Укажите неверное утверждение из числа приведенных ниже:

(а)  высокий показатель операционного левереджа свидетельствует о высоком уровне деловых рисков предприятия

(б)  высокий показатель коэффициента текущей ликвидности свидетельствует о высокой финансовой устойчивости предприятия

(в)  высокий показатель у финансово здорового предприятия доли заемного капитала в совокупных активах этого прибыльного предприятия свидетельствует о высоком уровне рентабельности его продукции

(г)  большой срок окупаемости инвестиционных проектов, начатых фирмой с неликвидными высоко котируемыми акциями, свидетельствует об ошибочности ее инвестиционной политики

(д)  предприятие с наступательной инновационной стратегией на конкурентном рынке более финансово успешно, чем предприятие с оборонительной инновационной стратегией

(е)  предприятие с высокой долей ценных специальных активов менее приспособлено для диверсификации своей продукции

(х) основным видом странового риска является риск отрицательного экономического роста

5. Можно ли считать среднерискованным инвестиционный проект (бизнес) в неконкурентной среде, ожидаемая доходность которого совпадает со средней рыночной доходностью на фондовом рынке?

(а) да           (б) нет               (в) в зависимости от обстоятельств

6. Чему равен коэффициент «бета» по инвестиционному портфелю, целиком состоящему из облигаций, выпущенных разными предприятиями?

(а)  1.0

(б) 0.5

(в)  отношению среднеквадратического отклонения доходности по рассматриваемому портфелю (без учета неразмещенных на рынке облигаций данного предприятия) от ее среднего за отчетный период уровня к среднеквадратическому отклонению среднерыночной доходности от ее среднего за отчетный период уровня

(г) 0

(д) отношению ковариации доходности входящих в портфель облигаций и прочих ценных бумаг к дисперсии за отчетный период доходности государственных облигаций

(е)  ковариации за отчетный период доходности по рассматриваемому портфелю облигаций и среднерыночной доходности на всем фондовом рынке

(ж) ни одному из рассмотренных выше значений

7. Что является главным фактором величины операционного левереджа предприятия?

(а) уровень постоянных издержек предприятия

(б) изменчивость конъюнктуры сбыта

(в) изменчивость конъюнктуры поставок

(г) контрактные риски

(д) отношение постоянных издержек к переменным

(е) финансовый рычаг предприятия

(ж) платежеспособность клиентов

(з) ни одно из перечисленного выше

8. Какая из следующих моделей применима для оценки долгосрочного бизнеса, имеющего умеренный стабильный темп роста денежных потоков?

(а) модель Ринга;

(б) модель Гордона;

(в) модель Инвуда;

(г) модель Хоскальда

9. Если норма возврата капитала принимается па уровне бсзриско-вой нормы дохода, то при расчете стоимости ограниченного во времени бизнеса, приносящего постоянный доход, его оценка:

(а) завышается

(б) занижается

(в) остается неизменной

(г) зависит от других обстоятельств

 

Задача

В бизнес-плане предприятия, создаваемого для освоения коммерчески перспективного нового продукта, значится, что его ожидаемые балансовая прибыль (за вычетом налога с имущества и других обязательных платежей и сборов, взимаемых с балансовой прибыли) и балансовая стоимость активов через год составят соответственно 20 и 110 млн. руб. В этом же документе указано, что предприятие через год будет иметь непогашенные долги на сумму 15 млн. руб. и за год из не облагаемой налогом части прибыли выплатит проценты по кредитам на сумму 5 млн. руб. Ставка налога с прибыли, закладываемая в бизнес-план, равна 34%. Из опубликованного финансового отчета аналогичного предприятия (компания-аналог является открытым акционерным обществом с ликвидными акциями, полностью специализирующимся на выпуске технически близкого продукта, удовлетворяющего те же потребности) следует, что за несколько прошедших лет отношение котируемой на фондовой бирже стоимости одной акции этого предприятия к его приходящейся на одну акцию годовой прибыли после налогообложения оказалось равным в среднем 5,1. Мультипликатор «Цена/Балансовая стоимость» по этому предприятию составил за ряд прошедших лет 2,2.

Как должен оценить инвестор будущую рыночную стоимость создаваемого предприятия по состоянию на год спустя после начала им деятельности, если инвестор доверяет статистике и сопоставимости сравниваемых фирм по мультипликатору «Цена/Прибыль» на 85% (субъективная оценка), а по мультипликатору «Цена/Балансовая стоимость» — на 15% (в сумме данному методу оценки он доверяет на 100%)?

ВАРИАНТ 5

Тема 5. Рыночный подход к оценке бизнеса

Методология рыночного подхода к оценке бизнеса

Общая характеристика рыночного подхода

Метод рынка капитала

Метод сделок

Метод отраслевой специфики

Использование в рыночном подходе к оценке бизнеса зарубежных аналогов

 

Тесты

1. Верно ли утверждение: коэффициент «Цена/Прибыль» можно рассчитывать как на основе соотнесения рыночной цены компании с ее общей чистой прибылью, так и делением цены одной акции компании на ее прибыль, приходящуюся на одну обыкновенную акцию предприятия?

(а) верно

(б) неверно

(в) нельзя сказать с определенностью

2. Компания АА имеет коэффициент «Цена/Прибыль», равный 7,5; компаниия ВВ — 6,0. Какая из компаний признается фондовым рынком более перспективной?

(а) компании АА

(б) компания ВВ

(в) нельзя сказать с определенностью

3. Оцениваемая компания дня учета стоимости покупных ресурсов в себестоимости реализованной продукции применяет метод средней цены, а компания-аналог — метод LIFO. Нужно ли при использовании метода рынка капитала пересчитывать прибыль сопоставляемых компаний с одного метода учета на другой и, если нужно, то прибыль какой из этих компаний необходимо пересчитать?

(а)  не нужно

(б) нужно, с пересчетом на метод LIFO прибылей оцениваемой компании

(в) нужно, с пересчетом прибылей компании-аналога на метод средней цены

(г) нельзя сказать с определенностью

4. В каком из перечисленных методов отношение «Цена/Прибыль до налогов» рассчитывается по цене акций, которая наблюдалась при слиянии или поглощении компании-аналога?

(а)  в методе рынка капитала

(б)  в методе сделок

(в) в методе отраслевой специфики

(г)  в методе избыточных прибылей

(д)  ни в одном из перечисленных

5. Может ли величина, обратная коэффициенту «Цена/Прибыль», использоваться для консервативной (заниженной) оценки ставки дисконта, по которой должны дисконтироваться доходы, ожидаемые инвестором с акций компании? Если да, то может ли эта же величина применяться как ставка дисконта для дисконтирования денежных потоков самой компании? Контроль акционеров за менеджерами компании не утерян.

(а) да, да

(б) да, нет

(в)  нет

(г)  нельзя сказать с определенностью

6. Зарубежный аналог в рыночном подходе по сравнению с отечественным:

(а)  предпочтительнее, так как при его поиске на более объемном мировом фондовом рынке можно «найти открытую компанию, которая более строго соответствует специализации оцениваемой фирмы

(б)  требует значительных корректировок в применяемых алгоритмах оценки из-за несопоставимости реакции фондового мирового и национального фондовых рынков на показываемые в России и зарубежных странах прибыли, а также в силу разных инвестиционных рисков в этих странах

(в) позволяет, тем не менее, реально использовать рыночный подход,   так   как   решает   проблему   нахождения   открытой   компании-аналога с той же строго понятой отраслевой принадлежностью, что и у оцениваемой фирмы

(г)   в итоге не изменяет принципиальную сущность рыночного подхода к оценке бизнеса и не отменяет его, более того, делает его более практичным

7. При использовании зарубежного аналога корректировочные коэффициенты учитывают:

(а)  разную реакцию в разных странах рыночной цены на акции компаний с одним и тем же отношением «Цена/Прибыль» на показываемые компаниями чистые прибыли

(б)   разное представление участников фондовых рынков разных стран о перспективах их экономик

(в)  восприятие фондовым рынком разного уровня систематических инвестиционных рисков в стране оцениваемой фирмы и зарубежной компании-аналога

(г)  все перечисленное выше

8. коэффициент «Цена/Прибыль» может наиболее успешно использоваться для оценки бизнеса, если он:

(а) стабилизирован в отрасли

(б) стабилизирован   применительно   к   выбранной   компании-аналогу

(в)  неизменен в целом по национальной экономике

(г)  применительно к выбранной компании-аналогу изменяется от периода к периоду

9. Является ли реструктуризация дебиторской задолженности менее реалистичной альтернативой по сравнению с истребованием долга через суд либо с вероятной потерей соответствующих средств?

(а) да             (б) нет              (в) нельзя сказать с определенностью

 

Задача

Оценить обоснованную рыночную стоимость закрытой компании, если известно, что:

-рыночная стоимость одной акции компании — ближайшего аналога равна 113 руб.;

-общее количество акций компании-аналога, указанное в ее опубликованном финансовом отчете, составляет 200 000 акций, из них 50 000 выкуплены компанией и 20 000 ранее выпущенных акций приобретены, но еще не оплачены;

-доли заемного капитала оцениваемой компании и компании-аналога в балансовой стоимости их совокупного капитала одинаковы, а общие абсолютные размеры их задолженности составляют соответственно 5 и 10 млн. руб.;

-средние ставки процента по кредитам, которыми пользуются рассматриваемые фирмы, таковы, что средняя кредитная ставка по оцениваемой  компании  в полтора  раза  выше,  чем  по  компании-аналогу;

-сведений о налоговом статусе (в частности, о налоговых льготах) компаний не имеется;

-объявленная прибыль компании-аналога до процентов и налогов равна 1,5 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были  100 000 руб., уплаченные налоги с прибыли — 450 000 руб.;

-прибыль оцениваемой компании до процентов и налогов равна 1,2 млн. руб., процентные платежи этой компании в отчетном периоде были 230 000 руб., уплаченные налоги с прибыли — 360 000 руб.

Дать развернутый ответ с обоснованием.

 

ВАРИАНТ 6

Тема 6. Имущественный (затратный) подход к оценке бизнеса

 

Методология имущественного подхода к оценке бизнеса

Модификации метода накопления капитала

Применимость метода накопления капитала

Содержание метода накопления активов

Метод избыточных прибылей

Корректировка кредиторской и дебиторской задолженностей

Метод стоимости чистых активов

 

Тесты

1. Верно ли утверждение: метод накопления активов, примененный к оценке промышленного предприятия с небольшой стоимостью гудвила, малым объемом избыточного имущества и незначительными финансовыми активами, ориентирован преимущественно на оценку ликвидационной стоимости предприятия?

(а) верно

(б) неверно

(в) нельзя сказать с определенностью

2. Допустимо ли при корректировке кредиторской и дебиторской задолженностей предприятия использовать одну и ту же ставку дисконта?

(а) да

(б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью

3. Если оценка высоко технологичного промышленного предприятия, полученная корректным применением метода рынка капитала, оказалась существенно ниже, чем оценка того же предприятия, полученная методом накопления активов, то о недооценке какого из видов износа имеющегося на предприятии оборудования это скорее всего свидетельствует?

(а)  физического

(б)  экономического

(в) технологического

(г) функционального

4. Чем в первую очередь можно объяснить отрицательную величину избыточных прибылей при оценке нематериальных активов предприятия методом избыточных прибылей?

(а) отрицательным гудвилом предприятия

(б) завышением стоимости материальных активов предприятия

(в) ничем из перечисленного

5. Увеличит или снизит оценку рыночной стоимости предприятия i корректировка его кредиторской задолженности, если ставка процента «По кредитным соглашениям предприятия ниже ставки дисконта, учитывающей его деловые риски?
6. В чем заключается разница между оценкой ликвидационной стоимости закрытой компании и оценкой ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы?

(а)   оценка ликвидационной  стоимости  закрытой  компании  и оценка ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы не отличаются друг от друга

(б)   оценка ликвидационной стоимости закрытой  компании от оценки ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы отличаются на сумму обязательств компании

(в)   оценка ликвидационной стоимости закрытой компании от оценки ее стоимости при условии ликвидации бизнеса фирмы отличаются на величину разности между суммой обязательств компании и текущей стоимости их будущего  обслуживания за  предполагаемый срок ликвидации бизнеса

(г) отмеченное выше отличие справедливо, но кроме того скажется и то, что оценка активов фирмы при не ограниченной законом длительности ликвидации ее бизнеса будет производиться не с целью определения небольшой по размеру ликвидационной стоимости этих активов, а как оценка их обоснованной рыночной стоимости в расчете на разумный срок подготовки продаж названного имущества

(д) указанная разница характеризуется иным

7. Продажа долевого участия в реализующих перспективные инновационные проекты дочерних предприятиях осуществляется на основе:

(а) балансовой стоимости имеющихся в них пакетов акций (паев)

(б)  оценочной рыночной стоимости указанных пакетов акций или паев

(в)  рыночной стоимости обращающихся на фондовом рынке акций дочерних предприятий

8. Обязательно ли молодой фирме планировать размещение своих акций на фондовом рынке, чтобы привлечь венчурных инвесторов?

(а) (да)        (б) (нет)

9. С учетом какого износа должно проводиться определение рыночной стоимости реальных активов предприятия?

(а) физического

(б) экономического

(в) технологического

(г)  функционального

(д) п.(а) +п.(б) +п.(в)

(е)  п.(а) +п.(в) +п.(г)

(ж) п. (б) +п.(в) +п.(г)

(з) п. (а) +п.(б) +п.(в)+п.(г)

 

Задача

Предприятие оценено методом накопления активов. Его обоснованная рыночная стоимость составляет 100 млн. руб. На следующий день после получения этой оценки предприятие взяло кредит в 10 млн. руб. На 8 млн. руб. из средств кредита предприятие приобрело оборудование. Ставка процента по кредиту — 20% годовых. Уплата процентов — в конце каждого года. Погашение кредита — через 2 года. Как должна измениться оценка рыночной стоимости предприятия?

Дать развернутый ответ с обоснованием.

 

ВАРИАНТ 7

Тема 7. Схемы реорганизации фирмы, ориентированные на повышение м стоимости

Реструктуризация компании как способ повышения ее рыночной стоимости

Дробление крупных предприятий (downsizing)

Слияния (mergers)

Поглощения (takeovers)

Банкротства

Реинжиниринг предприятия

 

Тесты

1. Верно ли следующее утверждение: антикризисные аллокацион-ные инновации являются обеспечивающими по отношению к процессным и продуктовым антикризисным нововведениям?

(а) да

(б) нет

(в) в зависимости от обстоятельств

2. Что из перечисленного ниже не относится к аллокационным инновациям?

(а)  упорядоченная ликвидация предприятия с учреждением новых фирм за счет свободного от долгов неликвидного остатка имущества

(б)  банкротства

(в)  реструктуризация акционерного капитала путем выпуска акций большего  номинала  в  обмен на  акции  обесцененного  инфляцией меньшего прежнего номинала

(г) дробления

(д)  слияния и поглощения

(е)  ни одно из перечисленного выше

3. Дробления предприятия посредством его разделения и учреждения новых предприятий отличаются друг от друга тем, что:

(а)  дочерние фирмы, образуемые  при разделении материнского предприятия, получают от него в виде имущественного взноса в уставный капитал те активы, которыми пользовались базовые для этих фирм бывшие подразделения  (структурные  единицы)  материнского предприятия, в то время как учреждаемые вновь дочерние фирмы создаются   под   конкретные   финансово-эффективные   инвестиционные проекты и получают от материнского предприятия в свое владение имущество, которое им нужно для этих проектов, независимо от того, в каких подразделениях финансово-кризисного предприятия данное имущество использовалось

(б)  при разделении предприятия составляются разделительные балансы  и дочерним фирмам  передается   часть долгов  материнского предприятия, в то время как этого не делается при учреждении под финансово-эффективные проекты новых предприятий

(в)  кредиторы материнского предприятия-должника не могут вмешаться в учреждение его новых дочерних фирм типа «предприятие под проект», но могут это сделать при разделении материнской компании

(г)  пп. (а), (б)                       (е) пп. (а), (в)

(д)  пп. (б), (в)                       (ж) пп. (а), (б), (в)

4. Что из названного ниже служит целью дробления крупного финансово-кризисного предприятия?

(а)  привлечение внешнего финансирования для выделенных дочерних фирм, выпускающих выгодную продукцию, для расширения ее выпуска и продаж

(б)  ускоренное банкротство выделяемых дочерних предприятий с имуществом и продукцией, не составляющими коммерческой ценности, при перенесении на них в то же время долгов наиболее активных (в истребовании ими задолженности) кредиторов

(в)  привлечение дополнительных заказов в портфель заказов по бизнесам выделенных имеющих уникальные активы дочерних фирм при условии, что на последних сразу после их выделения вводится процедура внешнего управления, «замораживающая» выплаты по перенесенной на дочерние фирмы части долгов материнского предприятия и позволяющая рассчитывать на приток новых заказов, которые можно успеть выполнить за счет предусмотренных по ним авансам (поэтапной оплаты), имея в виду, что поступления по этим заказам за время внешнего управления не будут согласно требованиям кредиторов в безусловном порядке списываться со счетов исполнителя заказов по мере их поступления

(г) все перечисленное выше

5. При использовании какой из указываемых ниже форм слияния предприятий с наибольшей вероятностью могут пострадать интересы акционеров меньшинства?

(а) слияние путем приобретения крупного пакета акций одной из сливающихся компаний непосредственно компанией—участником слияния (либо в результате обмена акциями, находящимися во владении этих предприятий)

(б) слияние посредством обмена акциями между крупными акционерами сливающихся компаний

6. На основе чего устанавливается обоснованное обменное соотношение при обмене малоликвидными акциями сливающихся компаний?

(а)   соотнесения  балансовых  стоимостей  собственного   капитала (чистых активов) рассматриваемых компаний, приходящихся на одну акцию в каждой из этих фирм

(б)  соотнесения котировочной стоимости их акций

(в)   установления  эквивалентности  в  обоснованной  [рыночной] или внутренней (фундаментальной) стоимости обмениваемых пакетов акций, которая определяется специальными методами оценки бизнеса, предварительно примененными к оценке всего собственного капитала сливающихся компаний

7. Верно ли следующее утверждение: поглощаемая компания на момент ее поглощения является, как правило, недооцененной фондовым рынком

(а) да

(б) нет

(в) в зависимости от обстоятельств

8. От чего зависит целесообразность поглощения гой или иной компании?

(а)  от соотношения темпов роста прибылей поглощающей и поглощаемой фирм

(б)  от уровня цен на поставляемые поглощаемой компанией покупные ресурсы

(в)  от уровня предлагаемых сбытовых цен и конкуренции за заказы поглощаемой компании-заказчика

(г)  от ценности имущества поглощаемого предприятия

(д) от всего перечисленного выше

9. В каких случаях банкротство финансово-кризисного предприятия может рассматриваться как самостоятельная аллокационная инновация?

(а) при введении на предприятии внешнего наблюдения

(б)  при осуществлении процедуры внешнего управления

(в)  при проведении на предприятии-банкроте процедуры конкурсного производства

 

Задача

Переоцененная рыночная стоимость материальных активов предприятия составляет 200 млн. руб. Отношение чистой прибыли к собственному капиталу в отрасли, к которой принадлежит предприятие, равно 15%. Средняя годовая чистая прибыль предприятия за предыдущие пять лет в ценах года, когда производится оценка предприятия, составляет 35 млн. руб. Рекомендуемый коэффициент капитализации прибылей предприятия — 25%. Оценить стоимость гудвила предприятия и суммарную рыночную стоимость предприятия по методу накопления активов.

Дать развернутый ответ с обоснованием.

 

ВАРИАНТ 8

Тема 8. Восстановление приобретающего рыночную ценность имущественного комплекса

Восстановление имущественного комплекса и вертикальной интегрированности фирмы

Коммерческое восстановление имущественного комплекса

Восстановление имущественного комплекса на основе государственной промышленной политики Практикум

 

Тесты

1. Верно ли утверждение: восстановление имущественного комплекса предприятия позволяет вновь осваивать конкурентоспособную технически сложную продукцию,  замещающую  подорожавший импорт?

(а) да

(б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью

2. Вертикальное интегрирование фирмы может происходить:

(а)  «сверху вниз»                   (в) иначе

(б)  «снизу вверх»                   (г) пп. (а) и (б)

3. Вертикальное интегрирование   фирмы   при   восстановлении имущественного комплекса может осуществляться в результате:

(а)  нового строительства

(б)  реконструкции

(в)  поглощений предприятий-смежников

(г)  слияний с ними

(д)  всего перечисленного выше

4. Восстановление имущественного комплекса предполагает:

(а)  установление   фактического   кош роля   над   имущественным комплексом

(б)  прямое восстановление (покупка или создание вновь) утраченных элементов рассматриваемого имущественного комплекса

(в)  разрыв договоров на сдачу в аренду необходимых активов и производственно-сбытовых мощностей

(г)  иное       (д) пп. (а), (б) и (в)

5. Слияние с компаниями, в которых оказались недостающие элементы имущественного комплекса, может осуществляться как:

(а)    слияние   с   тоже   финансово-кризисными   предприятиями-смежниками, ранее составлявшими с фирмой единый имущественный комплекс

(б) то же, но не с финансово-кризисными предприятими-смежниками

(в)  то же, но с находящимися в любом финансовом состоянии переспециализировавшимися предприятиями

(г) все перечисленное выше

6. Государство может помочь в восстановлении имущественного комплекса в рамках осуществления своей.

(а)  финансовой политики

(б)  промышленной политики

(в)  социальной политики

7. Скупка акций предприятий, где после приватизации оказались недостающие элементы имущественного комплекса, в интересах антикризисного управления должна осуществляться:

(а)  финансово-кризисным предприятием

(б)  всеми акционерами финансово-кризисного предприятия

(в)  кредиторами этого предприятия

(г)  крупными акционерами финансово-кризисного предприятия

(д)  пп. (а) и (г)

(е) иными лицами

8. Верно ли следующее утверждение: стоимость имущественного комплекса как действующего всегда равна стоимости владеющей им компании, рассматриваемой как действующей?

(а) да

(б) нет

(в) нельзя сказать с определенностью

9. Ликвидационная стоимость имущественного комплекса представляет собой:

(а) величину вероятной выручки от срочной распродажи входящих в этот комплекс активов, прав собственности и контрактных прав (в увязке с обязательствами по тем же контрактам) по частям

(б)  стоимость срочной продажи имущественного комплекса как целого

(в) иное

 

Задача

Какой из двух предложенных ниже вариантов финансового оздоровления и повышения стоимости предприятия более предпочтителен с точки зрения ликвидации угрозы банкротства? Коэффициент текущей ликвидности предприятия равен 0,7. Краткосрочная задолженность фирмы составляет 500 000 руб. и не меняется со временем в обоих вариантах

Вариант 1. Продажа недвижимости и оборудования с вероятной выручкой от этого на сумму в 600 000 руб.

Вариант 2. В течение того же времени освоение новой имеющей спрос продукции и получение от продаж чистой прибыли в 400 000 руб. При этом необходимые для освоения указанной продукции инвестиции равны 200 000 руб. и финансируются из выручки от продажи избыточных для выпуска данной продукции недвижимости и оборудования.

Дать развернутый ответ с обоснованием каждого варианта финансового оздоровления  и повышения стоимости предприятия.

 

 

ВАРИАНТ 9

Тема 9. Реструктуризация акционерного капитала, активов, кредиторской и дебиторской задолженностей предприятия

Содержание понятий реструктуризации предприятия и реструктуризации его акционерного и заемного капиталов

Реструктуризация кредиторской задолженности и консолидация долга

Реструктуризация задолженности по обязательным платежам в государственный бюджет

 

Тесты

1. Верно ли следующее утверждение реструктуризация предприятия означает его реорганизацию?

(а) да                 (б) нет              (в) нельзя сказать с определенностью

2. Что представляют собой мероприятия по реструктуризации акционерного капитала предприятия?

(а)  приведение уставного капитала предприятия в соответствие с его собственным капиталом

(б)  выделение или учреждение дочерних предприятий (в том числе тех, которые должны быть объявлены несостоятельными)

(в)  слияния с поставщиками или основными заказчиками

(г)  поглощение финансово-кризисного предприятия той или иной холдинговой компанией

(д)  ликвидацию фирмы с внесением неликвидного свободного от долгов имущества в уставный капитал вновь учреждаемого предприятия

(е)  банкротство фирмы с введением на ней процедуры внешнего управления

(ж)  все перечисленное выше

3. В чем из приведенного ниже состоит реструктуризация имущества предприятия?

(а)  в выявлении и продаже (или выведении с баланса прочими способами) избыточных активов

(б)  в приобретении либо создании собственными силами новых материальных и нематериальных активов, необходимых для реализации антикризисных инвестиционных проектов

(в)  в возвратном лизинге специального технологического оборудования

(г)   во внесении имущества  в уставные фонды  выделяемых  или вновь учреждаемых дочерних предприятий

(д)  в отражении на балансе фирмы ранее не показывавшихся в нем нематериальных активов

(е)  в продаже долевых участий в реализующих перспективные инновационные проекты дочерних предприятиях

(ж)  во всем перечисленном выше

4. В каких формах может осуществляться реструктуризация кредиторской задолженности?

(а)  отсрочка или рассрочка просроченного или непросроченного долга

(б)  то же по штрафным санкциям и пени, накопившимся по просроченному долгу

(в)  конвертация долга в долевое участие в предприятии-должнике,

(г) консолидация долга

(д) списание части долга

(е)  взаимозачет между кредиторской и дебиторской задолженностями по контрагентам, являющимся одновременно по отношении друг к другу кредиторами и дебиторами

(ж) во всех перечисленных выше формах

5. В чем должна заключаться реструктуризация дебиторской задолженности для финансово-кризисного предприятия?

(а) в отсрочке (рассрочке) платежей по дебиторской задолженности

(б)  в конвертации просроченной дебиторской задолженности в акции фирм-должников

(в)  в продаже наиболее ликвидной дебиторской задолженности

(г)  во всем перечисленном выше

6. Можно ли преобразовать дебиторскую задолженность по ранее осуществленным поставкам с просроченной оплатой в векселя или облигации дебитора, выписанные им на будущие сроки, но на суммы, которые превышают задолженность?

(а) да                (б) нет              (в) нельзя сказать с определенностью

7. Какая из приведенных ниже формулировок критерия финансовой эквивалентности реструктурированного и нереструктурированного долга более корректна?

(а)  текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурироанному долгу

(б)  текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу, полученная с использованием ставки дисконта, которая учитывает более низкий риск их неполучения (снижающийся вследствие вероятного финансового оздоровления предприятия-заемщика), должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу, рассчитанной с использованием ставки дисконта, которая учитывает высокий риск их неполучения от финансово-кризисного предприятия

8. Что из  перечисленного   является  условием  предоставления должнику возможности реструктурировать его долг?

(а)  выделение под реструктурируемый долг дополнительного имущественного обеспечения (залога или поручительства)

(б)  мировое соглашение с прочими кредиторами о не использовании средств,  высвобождаемых от обслуживания  реструктурируемого долга, на нужды более интенсивного погашения долга прочим кредиторам

(в)  разработка бизнес-плана финансового оздоровления, опирающегося на быстроокупаемые инвестиционные проекты, которые финансируются за счет средств, высвобождаемых от обслуживания реструктурируемого долга

(г)  все перечисленное выше

9. Можно ли рассматривать реструктуризацию задолженности по обязательным платежам в государственный бюджет в качестве частного случая реструктуризации кредиторской задолженности, характеризующегося менее жесткой позицией государства как кредитора?

(а) да               (б) нет               (в) нельзя сказать с определенностью

 

Задача

 

Единственным   видом   имущества   индивидуального   частного предприятия является вязальная машина, которую купили пять лет назад по цене в 1 млн. руб. и все это время интенсивно использовали. Стоимость   замещения   такой   машины   —   600 руб.  (деноминированных). Срок амортизации — 4 года. Технологический износ машины определяется тем, что цена ее современного предлагаемого на рынке аналога в расчете на показатель скорости стандартного вязания ниже удельной цены имеющейся у предприятия машины в 1,2 раза. Функциональный износ машины — 100 руб. (деноминированных). Вес машины — 10 кг. Стоимость металлического утиля — 25 руб. (деноминированных) за 1 кг при скидке в 10% на ликвидационные расходы по данному типу утиля. Оцениваемое предприятие имеет кредиторскую задолженность в 200 тыс. руб., срок погашения которой наступает через один месяц. Долг был выдан под 36% годовых с помесячным начислением процента.

Какова обоснованная рыночная стоимость предприятия? Рекомендуемая, с учетом риска невозврата долга, ставка дисконта — 24% годовых (или 2% месячных). Дать развернутый ответ.

 

ВАРИАНТ  10

Тема 10. Реструктуризация  кредиторской и дебиторской задолженностей предприятия

Реструктуризация кредиторской задолженности как способ ее «очистки»

Реструктуризация дебиторской задолженности и управление ею в целях повышения ликвидности предприятия

Продажа долевого участия в перспективных дочерних предприятиях как способ максимизации получаемых с них доходов

 

Тесты

1. Реструктуризация имущества предприятия состоит в :

(а)  во внесении имущества  в уставные фонды  выделяемых  или вновь учреждаемых дочерних предприятий

(б) в отражении на балансе фирмы ранее не показывавшихся в нем нематериальных активов

(в) в возвратном лизинге специального технологического оборудования

(г)   в выявлении и продаже (или выведении с баланса прочими способами) избыточных активов

(д)  в продаже долевых участий в реализующих перспективные инновационные проекты дочерних предприятиях

(е) в приобретении либо создании собственными силами новых материальных и нематериальных активов, необходимых для реализации антикризисных инвестиционных проектов

(ж)  во всем перечисленном выше

(г) нет правильного ответа

2. Можно ли рассматривать реструктуризацию задолженности по обязательным платежам в государственный бюджет в качестве частного случая реструктуризации кредиторской задолженности, характеризующегося менее жесткой позицией государства как кредитора?

(а) да               (б) нет               (в) нельзя сказать с определенностью

3. В чем должна заключаться реструктуризация дебиторской задолженности для финансово-кризисного предприятия?

(а) в продаже наиболее ликвидной дебиторской задолженности

(б)  в конвертации просроченной дебиторской задолженности в акции фирм-должников

(в) в отсрочке (рассрочке) платежей по дебиторской задолженности

(г)  во всем перечисленном выше

(д) нет верного ответа

4. Реструктуризация кредиторской задолженности может осуществляться в форме:

(а) взаимозачета между кредиторской и дебиторской задолженностями по контрагентам, являющимся одновременно по отношении друг к другу кредиторами и дебиторами

(б)  конвертации долга в долевое участие в предприятии-должнике

(в)  консолидации долга

(г) списании части долга

(д) отсрочки или рассрочки просроченного или непросроченного долга

(е) то же по штрафным санкциям и пени, накопившимся по просроченному долгу

(ж) во всех перечисленных выше формах

5. Можно ли преобразовать дебиторскую задолженность по ранее осуществленным поставкам с просроченной оплатой в векселя или облигации дебитора, выписанные им на будущие сроки, но на суммы, которые превышают задолженность?

(а) да                (б) нет              (в) нельзя сказать с определенностью

6. Какая из приведенных ниже формулировок критерия финансовой эквивалентности реструктурированного и нереструктурированного долга более корректна?

(а)  текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурироанному долгу

(б)  текущая стоимость платежей по реструктурированному долгу, полученная с использованием ставки дисконта, которая учитывает более низкий риск их неполучения (снижающийся вследствие вероятного финансового оздоровления предприятия-заемщика), должна быть равна текущей стоимости платежей по нереструктурированному долгу, рассчитанной с использованием ставки дисконта, которая учитывает высокий риск их неполучения от финансово-кризисного предприятия

7. Условием предоставления должнику возможности реструктурировать его долг является:

(а)  мировое соглашение с прочими кредиторами о не использовании средств,  высвобождаемых от обслуживания  реструктурируемого долга, на нужды более интенсивного погашения долга прочим кредиторам

(б) выделение под реструктурируемый долг дополнительного имущественного обеспечения (залога или поручительства)

(в) разработка бизнес-плана финансового оздоровления, опирающегося на быстроокупаемые инвестиционные проекты, которые финансируются за счет средств, высвобождаемых от обслуживания реструктурируемого долга

(г)  все перечисленное выше

(д) нет верного ответа

8. Что из ниже перечисленного относится к методам предотвращения образования дебиторской задолженности:

(а) скидки с цены товара или услуги при условии их предварительной оплаты;

(б) систематический контроль состояния оплаты дебиторской задолженности и прекращение отношений с клиентами, задерживающими оплату счетов на длительный срок

(в) ограничение объема отпуска товаров (услуг) клиентам в случаях недостаточной уверенности в своевременной оплате.

(г)  все перечисленное выше

(д) нет верного ответа

9. Какие наиболее приемлемые в настоящее время методы реструктуризации дебиторской задолженности существуют:

(а) продажа обязательств должника банку, который оплачивает предприятию 80% стоимости поставленных товаров или оказанных услуг, а остальные 20% за вычетом комиссии и кредитной ставки возвращает предприятию в сроки, оговоренные договором факторинговой операции, даже в случае непогашения к этому сроку дебиторской задолженности;

(б) обмен дебиторской задолженности на акции с целью участия в другом бизнесе.

(в) бартерный обмен дебиторской задолженности на сырье и другие товары;

(г) разовый или систематический взаимозачет дебиторской и кредиторской задолженности между предприятием и клиентами.

(д) все перечисленное выше

 

Задача

Промышленное предприятие выпускает три вида продукции (имеет три бизнес-линии): продукцию А, продукцию Б, продукцию В. Предприятие имеет временно избыточные активы стоимостью в 600 000 руб. (они не понадобятся для выпуска перечисленных видов продукции в течение одного года), которые можно сдать в аренду (что тогда составит четвертую бизнес-линию фирмы). Рыночная стоимость имущества, которое не нужно для выпуска (обеспечения) рассматриваемых видов продукции, составляет 410 000 руб.

Необходимо, без учета рисков бизнеса, определить минимальную обоснованную рыночную стоимость предприятия как действующего в расчете на:

• четыре года продолжения его работы;
• три года продолжения его работы;
• все время возможных продаж выпускаемой продукции (с учетом улучшения ее качества и капиталовложений в поддержание производственных мощностей).

Ожидаемые (чистые) доходы от продаж продукции и аренды временно избыточных активов прогнозируются на уровне (в руб.):

• продукция А — через год — 200 000; через два года — 170 000; через три года — 50 000; через четыре года — 30 000;
• продукция Б — через год — 30 000; через 2 года — 150 000; через 3 года — 750 000; через 4 года — 830 000; через пять лет — 140 000;
• продукция В — через год — 95 000; через два года — 25 000;
• поступления от аренды временно избыточных активов — через год — 70 000.

Прогнозируются следующие средние ожидаемые (в год) доходности государственных (рублевых) облигаций со сроком погашения через: два года — 308; три года — 25; четыре года — 21; пять лет — 18*.

Контрольная работа по дисциплине «ОЦЕНКА И УПРАВЛЕНИЕ СТОИМОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ» 1 -10 варианты № 5696

Цена за вариант 900 руб.